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非系统性风险_Unsystematic Risk

什么是非系统性风险？​

非系统性风险是特定公司或行业独有的风险，也称为非系统性风险、特定风险、可分散风险或剩余风险。在投资组合的背景下，非系统性风险可以通过多样化来降低，而系统性风险则是市场固有的风险。

关键要点​

  • 非系统性风险或公司特定风险，是与特定投资相关的风险。
  • 非系统性风险可以通过多样化来减轻，因此也称为可分散风险。
  • 一旦进行了多样化投资，投资者依然需要面对市场范围的系统性风险。
  • 总风险等于非系统性风险加上系统性风险。
  • 系统性风险归因于广泛的市场因素，是不基于个别投资的投资组合风险。

理解非系统性风险​

非系统性风险可以描述为与公司或行业投资相关的固有不确定性。非系统性风险的实例包括市场上出现的新竞争者，它可能会占据投资公司显著的市场份额，监管变化（可能导致公司销售下降）、管理层更换或产品召回等。

虽然投资者可能能够预见某些非系统性风险的来源，但几乎不可能完全了解所有风险。例如，投资医疗股的投资者可能意识到即将出现的重大健康政策变动，但并不清楚新法律的细节以及公司和消费者的反应。

其他非系统性风险的例子包括罢工和法律诉讼结果。这种风险也被称为可分散风险，因为通过充分分散投资组合可以消除这种风险。没有计算非系统性风险的公式，而是通过从总风险中减去系统性风险来推导。

非系统性风险的类型​

非系统性风险可能来源于内部和外部问题。内部风险与操作效率相关。例如，管理层未能申请专利保护新产品就属于内部风险，因为这可能导致失去竞争优势。

例如，美国食品药品监督管理局（FDA）禁止某公司销售的特定药物便是外部商业风险的一个例子。2023年，拥有中国资本的网络巨头TikTok在美国联邦政府设备上被禁止，许多州政府也采取了类似禁令。[1] 随后，在2024年4月，拜登总统签署了一项法案，如果其中国所有者在一年内不出售TikTok，该应用将在美国禁止运营。[2]

财务风险与公司的资本结构相关。公司需要保持适当的债务和股本水平，以便持续增长并满足金融义务。薄弱的资本结构可能导致收益和现金流的不稳定，进而影响公司的交易。当美联储提高利率时，一些公司的资产负债表可能会承担低回报的投资。在利率上升的情况下，这些公司通常会寻求用新的高回报债务投资来替代现有的低回报债务。然而，提高利率会降低这些债务投资的二手价值，意味着持有者不得不面对亏损出售或错失高利率的选择。

操作风险可能源于不可预见的或疏忽的事件，例如供应链中断或在制造过程中未能发现的重大错误。安全漏洞可能会将客户的机密信息或其他关键专有数据暴露给犯罪分子。

操作风险与日常运营相关，可能导致系统或政策的失败。这些是日常运营的风险，可能源于内部程序的中断，无论是与系统还是员工有关。例如，炼油厂可能会因为储罐泄漏而停产，直到损坏得到修复。在此期间，炼油厂处于停工状态，无法生产客户所需的成品，从而导致一段时间内没有收入。

战略风险可能发生在企业面临销售进入一个衰退行业的商品或服务而缺乏有效的转型计划时。公司也可能因与其他公司或竞争对手进入有缺陷的合作伙伴关系而遭遇这一风险，损害其未来的增长前景。在当前环境中，例如，电动汽车的开发竞争异常激烈，许多未能及时跟进的企业正面临显著的战略风险。

法律和监管风险是指法律或法规的变化可能对企业造成不利影响。这些变化可能增加运营成本或引入法律障碍。较为剧烈的法律或监管变动甚至可能导致企业全面停业，例如如果TikTok到2025年春季没有被出售，将面临在美国禁令的风险。[2] 其他类型的法律风险可能包括协议中的错误或法律的违反。

非系统性风险与系统性风险的比较​

投资的总风险是非系统性风险与系统性风险之和。非系统性风险是特定于公司或行业的风险，而系统性风险则与更广泛的市场相关，这也是它被称为市场风险的原因。系统性风险归因于广泛的市场因素，是不基于个别投资的投资组合风险。

系统性风险的类型可能包括利率变化、经济衰退或通货膨胀。系统性风险通常通过贝塔值进行计算，它衡量个股或投资组合相对于整体市场的波动性。与此同时，公司风险的测量或计算稍显复杂。

重要提示： 系统性风险和非系统性风险都可以部分通过风险管理来减轻。系统性风险可以通过资产配置来降低，而非系统性风险则可以通过多样化来限制。

非系统性风险的示例​

通过持有不同产业的多种公司股票，以及拥有其他资产类别的不同证券，例如国债和市政证券，投资者将较少受到单一事件的影响。

例如，一位仅持有航空公司股票的投资者将面临高水平的非系统性风险（也称为特异性风险）。例如，如果航空业员工罢工，这位投资者将容易受到影响。此事件可能导致航空股票价格下跌，甚至只是这一消息的预期就可能影响其投资组合。

通过向投资组合添加不相关的持股，比如交通运输行业之外的股票，这位投资者将分散与航空旅行相关的担忧。在这种情况下，非系统性风险不仅影响特定航空公司，还影响到许多与航空公司开展业务的大型食品公司的多个行业。在这方面，投资者通过添加美国国债来保护自己，抵御股价波动，从而能在一定程度上实现投资组合的多样化。

然而，即使是一个良好多样化的资产组合也无法完全规避所有风险。该投资组合仍然会暴露于系统性风险之中，此风险指的是整个市场面临的不确定性，包括利率变动、经济衰退、金融危机、战争以及自然灾害。

非系统性风险的实例有哪些？​

非系统性风险的关键实例包括管理效率低下、商业模式缺陷、流动性问题、监管变化或工人罢工。

系统性风险与非系统性风险的区别是什么？​

系统性风险是不可分散的（即无法避免），而非系统性风险通常可以通过多样化来减轻。系统性风险影响整个市场，可能包括购买力风险或利率风险。

非系统性风险的类型有哪些？​

非系统性风险可以分为五种类型——业务风险、财务风险、操作风险、战略风险以及法律/监管风险。

如何测量非系统性风险？​

在股票投资方面，非系统性风险可以通过非系统性方差来测量。这是通过从总方差中减去系统性方差计算得出的。

结论​

非系统性风险是可分散的，这意味着（在投资中）如果您购买不同行业不同公司的股份，就可以降低这种风险。非系统性风险通常与特定公司或行业相关，能够通过构建一个多样化良好的投资组合来避免。

系统性风险是不可分散的风险，或称整体市场风险的度量。这些因素超出了企业或投资者的控制范围，例如经济、政治或社会因素。同时，影响特定公司的事件是非系统性风险，例如劳工罢工或FDA拒绝新药的案例。

参考文献​

[1] CBS News. "TikTok Banned on U.S. Government Devices, and the U.S. Is Not Alone. Here’s Where the App Is Restricted."

[2] CBS News. "TikTok Ban Measure Signed by Biden. Here’s What Could Happen Next."